观点网 千呼万唤，旭辉集团境外重组支持协议终于完成签订。
9月27日盘前，旭辉控股就境外债务全面解决方案的重大进展发布公告，目前已与债券持有人小组（AHG）成员签订正式重组支持协议（RSA），债券持有人小组合计占境外票据未偿还本金总额的46.9%，占境外总债务本金总额的31.1%。
此外，为鼓励债权人尽早参与重组，旭辉将向在香港时间10月27日香港时间下午5点整之前签署RSA的债权人支付早鸟同意费，金额等同于其加入RSA债务本金及2023年1月1日至2024年9月30日应计利息之和的0.2%。
并向在香港时间11月27日之前签署RSA的债权人支付一般同意费，金额等同于其加入RSA债务本金及2023年1月1日至2024年9月30日应计利息之和的的0.1%。
寻求债务解决方案、穿越周期的决策下，旭辉没有偏离航道。
重组计划新进展
近些年来，旭辉一直在不断就债务重组事项寻求具体解决方法。
2024年初，旭辉首度披露重组方案，三个月后，正式与债券持有人小组就全面方案原则上达成一致，债券持有人小组的持有人合共持有或控制旭辉各类债务本金总额约43%。
“过去数月，与境外顾问已考虑自协调委员会及债券持有人小组接获的反馈、当前的市场状况及其最新业绩表现，就全面解决方案的条款提交了一份经修订的提案。”据彼时公告显示，这份全面提案共包括6个选项，将债权人所持债务转换为现金、公司股份、发行新票据或新贷款等。
方案包括，将相关适用债务按较该适用债务面值大幅折让以现金出售予旭辉、无本金削减的纯展期（分别以票据和贷款授信的形式）、本金削减的展期（分别以票据和贷款授信的形式）、本金大幅削减的展期（分别以票据和贷款授信的形式）以及附带部分转股的展期（以票据及可换股工具形式）。
同时，若干选项将有上限金额。针对总体境外债务，旭辉目标削减约33亿至40亿美元的境外债务，并制定一个可持续的摊销时间表，以提供一个稳健的资本结构。
时间线回归当下，旭辉在4月的提案中稍作更新，最重要的便是重组框架下的方案选项由此前6个变为8个。
观点新媒体查阅了最新披露的公告，详细披露了旭辉当前基于“短端削债，中端转股，长端保本降息”的重组框架，向债权人提供的选项包括短年期票据、短年期贷款、中年期票据+强制可转债、长年期票据、中年期票据、中年期贷款、美元计价长年期贷款、人民币计价长年期贷款合计8个选项。
观点新媒体查阅公告细节得知，对于其根据离岸债务的每项文书提出的全部计划债权人索偿，每个计划债权人可以选择为这些全部计划债权人索偿获得，或将这些计划债权人索偿分成若干部分，并为每个部分选择并获得以下任何一项或它们的组合。
其中，选项1A，包括一系列美元计价的优先票据(“NI1A”)；选项1B，其中包括以美元计价的贷款安排(“NI1B”)；备选方案二，包括对RED、一系列美元计价的强制性可转换债券(“MCB”)和一系列美元计值的优先票据(“NI2”)的现金支付；选项三，包括一系列美元计价的优先票据(“NI3”)；期权四A，包括一系列美元计价的优先票据(“NI4A”)；备选案文四B，其中包括以美元计价的贷款安排(“NI4B”)；备选案文五A，其中包括贷款安排中以美元计价的款次(贷款安排“NI5”和以美元计值的款次“NI5A”)；选项五B，包括NI5中以人民币计价的款项(“NI5B”)。
其中，在遵守NI5利率调整和NI5利率上调机制的前提下，NI5将按每年2.75%的利率支付利息，前提是如果NI5的到期日按照规定延长，则自NI5原到期日起，NI5将按3.00%6的利率支付利息利息应于参考日期后第三年(含第三年)起每半年(含第三年)支付一次，之后每季度(含第三年)应支付一次。
“境外债务的全面重组提案在完成后将缓解公司流动资金压力及为公司提供可持续的资本架构，为所有持份者创造长远价值。”旭辉于公告中表示，企业的长远计划是逐步向轻资产业务模式转型，保留核心资源及能力，以度过中国房地产开发行业的深度调整周期。
旭辉表示，将继续与债券持有人小组及顾问就实施建议重组的详细安排开展合作，并积极与其他债权人接触以推进建议重组。
降债与降压半年
重组方案进展迅速，离不开旭辉近一年以来降债增效、缓解现金流压力的动作。
2024年半年报披露的数据显示，旭辉净负债与股本比率为132.6%，；负债资产比率约为31.3%；流动比率为1.0倍。具体到债务金额上，有息负债总额885.66亿元，较2023年6月末压降136.6亿元。
值得注意的是，旭辉有息负债总额中，境外债务占比54%，境外重组则涉及10笔高级债、1笔可转债和1笔永续债，以及13笔境外贷款，本金总规模68.58亿美元，涉及境内外银行及银团、长线基金、短线基金、对冲基金等多类投资人。
因此，境外重组进展顺利对于旭辉的持续经营有着重大意义，有利于减轻短期内的现金流压力，结构性降杠杆，改善资产负债表，推动轻资产转型。
债务降压之外，旭辉还于上半年顺利完成一笔境内债展期。
此前于8月19日，“20旭辉02”债券的计息期限调整为2020年5月29日至2028年5月29日，即新增2026年5月29日、2027年5月29日为年度付息日；除年度利息外，其余利息利随本清，在本金分期兑付日进行支付。同意调整债券兑付安排的债券持有人比例达到56.64%。
另于7月底，“21旭辉02”开市复牌，转为特定债券；“PR旭辉01”于7月29日进行第四次分期偿付，偿还比例为发行总额的3%；“PR旭辉03”于7月26日进行第三次分期偿付，兑付本息金额合计约2321万元；6月19日，“22旭辉01”债券持有人会议也通过了调整兑付安排和增加宽限期等议案。
观点新媒体还注意到，自2022年底启动境外债务重组以来，旭辉已累计完成了24.8万套住宅的交付。
“集团通过保交付、保经营及维护境内融资。”2024年半年报资料显示，2024年初至今，旭辉合计完成交付约3.5万套物业单位；截至8月，在全国41个城市的69个项目中交付项目已超过超过3.81万套。
此外，旭辉目前于全国范围内已有72个项目入围房地产项目“白名单”，45个项目通过融资置换、展期降息等方式，缓解了项目当前现金流压力。
其中，太原江山云悦、芜湖鎏金印象、乌市学府尚品等5宗市场热度颇高的住宅项目获取新6.1亿元增融资额度。
观点新媒体查阅资料得知，芜湖鎏金印象为首个获批新增融资的项目，获批金额1.5亿元；北京国祥雲著项目在此前已获置换融资的基础上，又再次获得新增融资0.5亿元；而太原江山云悦获批新增融资金额4000万元。
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